대표적인 '달러 플레이(Play)' 자산으로 같은 방향으로 함께 움직였던 금과 은 등 귀금속과 주식 사이에 비동조화 현상이 뚜렷해지고 있다. 금과 은, 주식은 약달러 때 강세, 강달러 때 약세라는 공통점을 보여왔으나 최근 들어 차별화가 두드러지고 있는 것.

6일(현지시간) CNBC에 따르면 금과 은은 지난 한달간 S&P500 지수보다 8%포인트 초과 수익을 냈다. 투자자들이 현금을 보관할 자산으로 주식보다는 귀금속을 택하고 있기 때문.

투자자들의 금과 은 선호현상은 유럽연합(EU)의 그리스 2차 구제금융, 연방준비제도이사회(FRB)의 2차 양적완화 종료와 장기 저금리 조짐, 글로벌 경기 성장세 둔화 등이 원인이다.

숏 힐스 캐피탈의 스티븐 위스는 "고품질 자산으로 이동이 가속화하고 있는 이 때 금은 더욱 가치가 빛난다"며 "글로벌 증시는 미국, 중국, 유럽, 일본 할 것 없이 주가수익비율(PER)의 증가세가 주춤거리면서 모두 하락할 것"이라고 말했다.

또 "유일하게 지금 투자할만한 곳은 상품, 특히 금"이라며 "금은 안전함과 모멘텀을 함께 갖춘 것으로 평가되기 때문"이라고 덧붙였다.

개인 투자자들이 금과 은을 투자하는 방식으로 가장 선호하는 SPDR의 금 트러스트와 아이셰어즈 은 트러스트는 지난 한 달간 4%씩 올랐다. 반면 S&P500 지수는 같은 기간 4% 하락했다.

WJB 캐피탈의 기술적 전략가인 존 로크에 따르면 지난 80년간 금은 평균적으로 S&P500 지수의 1.5배 수준으로 거래됐다. 인플레이션으로 달러 가치가 급락하던 1980년에는 금이 S&P500 지수의 6배까지 치솟기도 했다.

로크는 금이 주가 대비 역사적 평균 가격을 되찾으려면 현재의 온스당 1540달러에서 1900달러로 23%는 더 올라야 한다고 지적했다. 아직 금은 주가 대비 역사적 평균 가격인 1.5배 수준에 크게 미달한다는 지적이다.

브라이언 켈리 캐피탈의 브라이언 켈리는 "금의 화폐화가 다시 가속화하고 있다"며 "주식은 경기 침체와 물가 상승이 함께 찾아오는 스태그플레이션 때 수익률이 좋을 수 없다"고 지적했다. 또 "중국의 순수출은 인플레이션이며 성장세 둔화로 글로벌 경제의 이익 마진은 축소될 것"이라고 덧붙였다.

S&P500 지수는 경제지표 부진으로 FRB가 또 한 차례의 유동성 공급을 시작할 것인지 불확실성이 높아진 가운데 지난 4월말에 기록했던 올들어 최고점 대비 5%가량 하락했다.

금은 FRB가 3차 양적완화를 하든, 하지 않든 낙관적이다. FRB가 3차 양적완화를 하면 FRB의 자산이 늘어나 달러 가치가 떨어지기 때문에 금에 호의적이다. FRB가 3차 양적완화를 하지 않으면 투자자들로선 경기 둔화가 계속되는 가운데 안전자산으로 도피할 필요성이 생겨 또 금에 긍정적이다.

그린버그 캐피탈의 데이비드 그린버그는 "정부는 더 이상 쓸만한 실탄을 갖고 있지 않다고 생각한다"며 "금은 당분간 가치를 보존할 수 있는 유일한 자산이 될 것"이라고 말했다.

현재 많은 트레이더들이 금을 주식에 대한 도피처로 선택하고 있다. 하지만 한 트레이더는 금도 위험이 있다는 점을 지적했다. 주가가 떨어지면 헤지펀드들이 주식 손실을 메우기 위해 현금이 필요하게 되고 이러한 현금을 금을 매도해 마련할 것이란 의견이다.

비루투스 인베스트먼트 파트너스의 조 테라노바는 "금 가격이 계속 오르기 위해선 주식시장이 안정될 필요가 있다"며 S&P500 지수가 1029까지 폭락하면 금값도 1300달러대로 내려갈 것으로 봤다